南方財經全媒體記者 李依農 見習記者梁旭琦 廣州報道

港股通標的調整

9月9日晚間，上交所發布通知，因恒生綜合大型股指數、中型股指數、小型股指數實施成分股調整，滬港通下港股通標的名單發生調整，并自下一港股通交易日起生效。調入阿里巴巴、知行汽車科技、順豐同城等33只股票，調出寶龍地產、世茂集團、遠洋集團等33只股票。如何看待此次名單的調整？將對港股市場流動性帶來怎樣的影響？一起來聽聽第一上海證券首席策略師葉尚志的分析。

調整或增強港股流動性

葉尚志:實際上，這次的調整是一個常規且定期的評估活動，主要是根據包括上市地點、市值變化和交易量的平均值等因素來進行調整。

此次尤為引人注目的是阿里巴巴的納入，在其納入第一天的交易量就顯著提升，達到170億港元，約是其年內日均交易量的三倍，同時占到了港股總交易量的超過15%。因此，納入一些市值大、各方面表現優良的標的到港股通中，確實可以顯著提升港股的流動性，對市場有積極的影響。

阿里巴巴納入港股通

在調入港股通標的名單中，阿里巴巴最受關注。這意味著南向資金9月10日起，即可以通過港股通購買阿里巴巴股票。納入港股通首日，阿里巴巴最終收漲4.21%，報81.6港元。納入港股通對阿里巴巴而言將迎那些利好？對其估值有怎樣的影響？中信建投證券海外研究首席分析師崔世峰為我們帶來他的觀點。

港股通標的質量不斷提升

崔世峰:此次名單調整其實引入了一些市值較大的股票，特別是阿里巴巴的加入對整個港股市場意義非凡。現在港股市場多了一個估值低、流動性好的中國企業龍頭標的，這對于整個港股市場的價值投資基礎是一個重大夯實。

其他一些被調入的標的也都是相對優質的。我認為對于上市公司而言，只要基本面強勁，市值及其他關鍵指標過硬，那么它們被嚴格篩選進入市場，將有利于市場挑選出優質的上市公司。這對投資者來說也是一個更健全的進入及退出機制的體現。

總的來說，港股的標的質量從長遠來看是在不斷提升的，這對投資者絕對是利好消息。

對于阿里巴巴來說，這意味著國內的大量機構可以對其進行配置，這通常是以長線買入并持有的策略為主。因此，阿里巴巴的流動性可能會進一步提升，股價的穩定性也可能得到加強，這對港股市場而言無疑是一大促進。

納入港股通或將提升阿里巴巴估值

崔世峰:這次納入港股通對阿里巴巴的估值肯定是一個正面影響。納入后可以有效地與A股的標的進行比價。我們知道，阿里巴巴當前的估值無論與美股還是A股比較，都處于一個較低水平，甚至與港股及中概股比較也是處于被低估狀態。因此，我們認為阿里巴巴的估值有上升空間，無論是從其基本面還是流動性來看，都具有非常高的配置性價比。

因此，國內的大量機構可能會更加青睞阿里巴巴，這可能會從長遠來看提升其估值。

港股通指數新增快速納入規則

9月4日，恒生指數新增港股通指數快速納入規則，從第二上市轉換為主要或雙重主要上市而符合南向互聯互通交易資格的證券，若收市總市值在現有成分股中排名前10，則將于下次月度常規調整中被納入指數。8月28日完成在紐交所、港交所雙重主要上市的阿里巴巴，成為新規則的首例受益者。這一規則的變化，對于提升港股市場吸引力有怎樣的幫助? 對投資者和上市公司有哪些便利？我們來連線方德證券首席分析師張弛。

規則調整有利于提高成交量

張弛:這次規則調整主要目的在于提高流動性。以9月10日為例，當日阿里巴巴被納入南向資金的滬深港通，單日成交額達到了170億港元，占當日總市場成交額約15%。

在此之前，阿里巴巴的日均成交額僅為今天的三分之一，所以其實主要還是在成交量上有比較大的貢獻。

我們可以將這次納入與嗶哩嗶哩在2023年3月被納入時的情況進行比較，那時市場也經歷了約15天的波段性行情，這屬于資金面的獨立性行情。

此次行情結束后，市場將重新聚焦于宏觀經濟和公司基本面。

未來更多公司或通過雙重上市納入南向通

張弛:實際上，恒生公司有很多指數，包括在香港上市的很多ETF，但實際上流動性最好的主要是三類:恒生指數ETF，恒生中國企業ETF，和恒生科技指數。這些主要指數大多已包含阿里巴巴，因此其他新興概念指數的成交量和交易額相對較小，影響有限。

這次快速納入指數，一方面是對指數來說，肯定是如增加了一些未來的變化，比如除了阿里巴巴之外，還有其他公司也有可能通過雙重上市的方式被納入南向通，然后間接進一步被納入到一些之前沒有被納入的新興指數。但這些指數的成交額并不是很大，所以實際上主要還是利好個別公司，比如阿里巴巴的成交額就很大，目前來看可能還會持續一段時間。未來如果有更多公司實現雙重上市，也可能會出現類似的情況。因此，主要利好在于內地投資者通過南向資金購買阿里巴巴等個股將會更加受益。

對于整體市場而言，在當前流動性并不是特別充裕的情況下，阿里巴巴的流動性實際上是抽離了其他資金。由于資金池本身有限，一旦阿里巴巴的成交額增加，南向資金用于購買其他股票的金額就會減少，港股市場整體會受到影響。因此，此次阿里巴巴實現雙重上市并被納入南向通以及其他一些新興指數，其影響主要體現在對個股的利好，而非對整個市場。

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