天天消費訊，不到三年時間，“新希望系”乳企“新乳業”便剝離了“一只酸奶牛”，折價抽身現制酸奶領域。

近日，新希望旗下公司新乳業發布公告，擬將持有的重慶新牛瀚虹實業有限公司45%股權轉讓給關聯方草根知本集團有限公司，轉讓對價為人民幣為1.485億元，交易完成后，重慶瀚虹將成為公司關聯方，新乳業仍將持有重慶瀚虹15%股權，但后者業績將不再納入合并報表。

重慶瀚虹為“一只酸奶牛”品牌的主要運營方，主營業務為茶飲等現制飲品的連鎖門店經營業務。2021年，新乳業以2.31億元收購了重慶瀚虹60%的股權，取得了“一只酸奶牛”品牌相關的資產以及業務資源。

算下來，不到三年時間，新乳業便放棄了“一只酸奶牛”。對此，新乳業在公告中表示，是鑒于客觀經營環境的較大變化以及現制茶飲市場的發展趨勢，為堅定執行公司以“鮮”為核心主題的五年戰略規劃，尤其是對低溫鮮奶和低溫特色酸奶的經營聚焦，維護公司全體股東利益。

其關聯方草根知本為新乳業實控人劉永好創立的產業投資風投基金，成立于2015年7月，現已成為一家主要以冷鏈物流、調味品及餐飲、營養保健品、休閑食品和寵物食品等為主，聚焦于大眾消費者生活息息相關的以快消品領域投資為主的新消費集團化企業。

01 熱衷并購來擴大商業版圖

與蒙牛、伊利、光明、三元等乳企不同的是，新乳業作為一家立足西南地區的區域乳企，以低溫產品為主，并且熱衷于并購來擴大商業版圖，從而躋身于行業前列。

自2002年開始，新乳業先后并購了10余家區域乳企，包括四川華西、昆明雪蘭、杭州雙峰、河北天香等；2020年進一步收購寧夏頭部乳企寰美乳業，至此完成了由西南向華東、華北、華中、西北地區的擴展，這也是新乳業在全國經銷商數量前五大地區。

在2021年，正是低溫奶火熱的年頭，多家乳企都在搶占低溫奶市場，新乳業當時也熱衷于擴張和并購。

當時，“一只酸奶牛”可以說是網紅品牌，踏上了現制酸奶的風口，品牌門店數量在2021年就超過了1000家。另從財報上來看，2019年其營業收入約2.4億元，2020年合并營收2.2億元。

在2021年，新乳業用2.31億元收購了重慶瀚虹60%的股權，當時被市場一致看好，彌補了新乳業公司的酸奶產品線，并且當時雙方簽訂的股權收購協議中顯示，未來三年，“一只酸奶牛”凈利潤分別不得低于3850萬元、4235萬元、4658萬元，這在當時給新乳業的業績兜底和增長都提供了更大想象空間。

不過三年之期還未到，“一只酸奶牛”的業績卻陷入了接連虧損的境地。據新乳業披露，2022年及2023年前三季度，重慶瀚虹連續錄得虧損。其中2022年和2023年前三季度分別實現營業收入2.09億元和2.35億元；凈虧損分別為991.78萬元和416.29萬元。

新乳業在公告中表示，在2021年收購交易中，重慶瀚虹的整體估值為3.85億元。本次交易所涉重慶瀚虹整體估值較前次交易所涉整體估值減少5500萬元，整體估值降低了14.29%。本次標的股權的交易對價相較前次交易同比例股權交易對價減少2475.00萬元。

對此，新乳業表示，前述估值和交易對價的差異主要受客觀經營環境發生較大變化、茶飲市場加劇競爭影響，重慶瀚虹估值存在一定程度下調所致。

在2021年收購交易剛完成的首次董事會上，新乳業提出“未來三年門店拓展至3000家，挑戰目標5000家，全面打造和提升品牌站位”的發展目標。然而在公告中顯示，其門店數量為“超過1000家”，這與“3000家門店”的目標確實有較大距離，也沒有出現明顯的增長。

根據新乳業管理層今年5月在投資者大會釋放的信息，公司擴張策略或將發生轉變。

新乳業董事長席剛表示，新希望乳業過去是靠并購一點點發展起來的，并購是驅動公司增長的主要動力。未來五年，我們要做一些調整和轉變，堅持內生增長為主，并購為輔，努力將負債率降低10個百分點。

02 “新希望系”身陷資金困局

新乳業作為“新希望系”的一員，是靠并購一點點發展起來的，而其持續“買買買”行為也逐漸暴露出了后遺癥，其資產負債率遠高于行業其他公司。近三年來，伊利、蒙牛、光明等乳企的資產負債率均未超過60%，而新乳業在2020年到2022年，資產負債率分別為66.65%、69.81%、71.91%，呈逐年遞增趨勢。

事實上不止是新乳業，新希望集團的多領域業務都面臨著挑戰。

今年11月，“新希望系”旗下的另外一家上市公司興源環境也公告表示，公司從新希望投資集團取得的借款14.51億元全部展期至2024年5月31日。

而申請大額借款展期的背后，是興源環境業績的持續虧損。近三年來，興源環境凈利潤始終為負，財報數據顯示，自2020年到2022年，興源環境凈利潤分別為-5.29億元、-0.36億元和-5.52億元。今年前三季度，興源環境繼續虧損，凈利潤為-3.31億元。同時，公司資產負債率高達87.90%。

此外，綜合媒體報道，“新希望系”控股的飛馬國際和新希望服務也承受著高于同行平均水平的財務壓力。

截至2023年三季度末，飛馬國際應付賬款較上年末增加51.44%，占公司總資產比重上升3.79個百分點；長期應付款合計較上年末增加60.42%，占公司總資產比重上升1.69個百分點；一年內到期的非流動負債較上年末增加3.56%。公司2023年三季度末資產負債率為79.44%，相比上年末上升0.86個百分點。

截至2023年上半年末，新希望地產資產總額為1267.42億元，有息負債總額183.35億元。公司剔除預收后的資產負債率55.48%、凈負債率22.24%、現金短債比1.37。期內，新希望地產貨幣資金為96.59億元，較2022年底增加17.74%，將于一年內到期的債務為68.51億元。

03 新希望再度定增73.5億

隨著豬價進入下跌周期，養豬企業的日子并不好過。而新希望作為龍頭豬企，自2021年到2023年前三季度，業績就出現持續虧損，2021年凈虧損達95.91億元，2022年凈虧損為14.61億元、2023年前三季度凈虧損為38.58億元，近三年合計虧損149.1億元。

營收方面，新希望近三年也無明顯增長，且增長幅度在持續縮小。2021年營收為1263億元，同比增長14.97%；2022年營收為1415億元，同比增長12.07%；2023年前三季度營收為1067億元，同比增長6.3%。

并且，新希望負債更是在逐年攀升，當前的總負債已逼近千億規模，2020年末、2021年末、2022年末和2023年9月末，公司總負債分別為580.73億元、862.55億元、929.64億元和969.67億元。

截至2023年9月30日，公司短期借款為164.56億元，流動負債為577.61億元，短期償債壓力較大。

11月30日，新希望披露公告表示，計劃向不超過35名特定對象發行A股股票，數量不超過13.64億股，募集資金總額不超過73.5億元。

對于募資的用途，新希望在公告中表示，36.45億元將用于豬場轉向數智化，15億元將用于收購控股子公司，剩下的22.04億將用于償還銀行債務。

新希望表示，隨著本次募集資金的到位，可以一定程度上增強公司的短期償債能力，降低公司的流動性風險。

對于本次的定增，資本市場上，投資者也在“用腳投票”。12月1日，新希望股價跳空低開，盤中跌幅一度超過9.5%，當日收跌8.8%。截止12月8日收盤，新希望總市值為428億元。

值得一提的是，2022年8月，新希望有一筆總額約45億元的定增通過了證監會核準，但公司卻遲遲未采取下一步動作，直到今年2月份才發布了延期公告，將發行這筆定增的時間延長至了2024年2月份。

據了解，定增只有一個發行對象就是*大股東南方希望實業有限公司，而這45億元也將全部用于償還銀行債務。

除了定增募資外，新希望還通過出售資產等方式來為公司“回血”。

2022年開始，新希望不斷退租租賃場，全年退租178個租賃場；2023年的計劃退租51個租賃場，目前已經退了41個。此外，自2022年底至今，新希望已將川渝地區18個豬場項目轉讓給了當地國資，回籠資金20多億元。

此外，2023年11月7日新希望六和股份有限公司經審議，通過了《關于使用部分閑置募集資金臨時補充流動資金的議案》，同意公司使用不超過人民幣4.3億元閑置募集資金臨時補充流動資金。

將虧損的“一只酸奶牛”剝離后，新乳業也失去了現制茶飲產品布局，至于新乳業如何完成“五年計劃”定下的目標，天天消費將持續關注。